2019年7月9日，小米集团迎来香港上市一周年。这一年间，小米的市值从上市初期的约4800亿港元跌至约2700亿港元，累计蒸发超过43%。这一数据背后，反映出小米在互联网销售模式转型过程中面临的严峻挑战。
首当其冲的是小米引以为豪的"互联网公司"定位受到质疑。尽管小米一直强调自己是互联网企业而非单纯的硬件制造商，但其互联网服务收入占比始终未能实现突破性增长。2019年第一季度财报显示，互联网服务收入占比仅为9.7%，较上市时的预期存在明显差距。
智能手机市场的疲软是另一个关键因素。作为小米的核心业务，智能手机销售增速放缓直接影响整体业绩。根据Canalys数据，2019年第一季度中国智能手机市场整体出货量继续下滑，小米在国内市场的出货量同比下滑13%。在竞争日益激烈的环境下，小米不得不采取降价策略维持市场份额，这进一步压缩了利润空间。
IoT与生活消费产品虽然保持增长，但盈利能力有限。小米生态链产品虽然品类丰富、销量可观，但多数产品的毛利率较低，难以弥补手机业务下滑带来的影响。更重要的是，这些硬件产品的销售并未有效带动互联网服务的增长，未能形成理想的业务闭环。
在互联网销售方面，小米面临着用户增长放缓的困境。MIUI月活跃用户增速明显放缓，从2018年同期的1.9亿增长到2019年3月的2.61亿，增速仅为37.4%，而这一数据在2017年曾达到70%。用户增长放缓直接制约了广告、游戏等互联网业务的增长空间。
小米的海外扩张也面临挑战。虽然印度市场表现亮眼，但在欧洲等其他海外市场，小米需要面对更激烈的竞争和更高的运营成本。海外用户的互联网服务变现能力远低于国内用户，这进一步影响了整体互联网收入的增长。
小米需要在保持硬件优势的真正突破互联网服务的增长瓶颈。这需要小米在内容生态、云服务、金融科技等领域的持续投入和创新。如何提升单用户价值，实现从硬件销售到互联网服务的有效转化，将是决定小米未来发展的关键所在。
